作者 边竞
. E" {5 z8 L K( Y( P! n6 f1 ~, u: n7 ~8 ]$ T9 C6 H* ?
路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
% U' f' E! r2 m5 M. crs238848.rs.hosteurope.de! |. {! _; |& ]: ?& i+ J
但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性.
2 U% c' }; C" P, U. K }# R
# Z$ R3 ~# O0 l! O央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平.
% E4 {) l; n3 I1 K" Zrs238848.rs.hosteurope.de
. {7 j1 A& f9 b/ P# o5 Q- j"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称.
9 r z5 C5 y- x0 I" X: t/ K, ^! t0 W- v) V8 g: j+ x
他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎.
& P" E& V8 C. G0 w; l( {
- V6 H, {6 H# W: n8 F( D# ?5 y% o: P, U但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
1 |0 L7 F' v2 Z& [) C) D1 @ k% s+ @3 o, ~
去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失. 2 Z7 M5 ~; p7 l9 {% @
R& y! Z4 O1 I/ l' X* srs238848.rs.hosteurope.de特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%.
% M2 s8 U; H9 W6 D ~ M/ ~人在德国 社区5 v( d: o! V2 c/ K: t) @
rs238848.rs.hosteurope.de% F' c$ p! W% I5 M
**政策进入观察期**
: d' t! b) \0 {; `, i- R, trs238848.rs.hosteurope.de
, C, y3 F3 b! g3 j% E从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期.
7 W' p" N, x! T0 X( A' F! Z. b) f: r5 G" ~0 Y5 \
前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素.
! r0 o( U( B; g
- J, b) x6 u( w4 z$ N人在德国 社区路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.
, P2 E& w% }. _4 g: f/ n6 ]人在德国 社区
$ V0 x: j0 j. L# T石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑."
: k" f9 s4 T. q6 @7 ^1 [3 _* l* B& h3 C+ n9 S9 h* S+ q* A$ w5 `
中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.' u9 I5 p1 k; J; c8 `$ N. p9 i
* D& @+ v" ?3 q3 Q9 |1 c2 ors238848.rs.hosteurope.de中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.人在德国 社区6 g. n. H5 a- [7 I2 U' s! _/ p% G/ u
rs238848.rs.hosteurope.de& r" [5 l" |. ]3 C
8 v) | S4 d$ `: a**关注一年央票动向**
: I. C4 F5 b' [& P8 h* q+ X9 _& g- J( I h* g- }7 ?: o: h
三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. 8 o3 c0 X/ j- Z" ~4 b, ?
" E1 O) l/ c' n; Trs238848.rs.hosteurope.de上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了." 人在德国 社区1 K2 }( n1 b+ _7 P
9 e8 h" {: i( N" X& o剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp). 1 r2 u9 B5 H5 U( K$ H9 @" w0 k6 G- l) O4 ^
9 `: j+ y: [8 S: z4 R* B$ H6 W
央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%.
% i+ L9 X. Q7 f: p9 Y* h) a
* Y$ s$ L% H3 [8 o0 r其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高. 人在德国 社区2 E! U$ a1 P/ C7 y5 n5 s7 Q; ~
( ]! Z. F6 F( U) F! c: _0 h' urs238848.rs.hosteurope.de上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动." . s' M3 N; w4 [
rs238848.rs.hosteurope.de# p+ G; [6 A. H8 e) x" O
他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
% M- T% O% {* Y6 v3 }2 S: \/ w( Z& P: ] w! C9 {
石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了."
9 T* `2 S3 D4 [+ d8 u
8 H! K6 n& A1 {1 s. @6 Q人在德国 社区央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|