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标题: 什么是“标的” （underlying) [打印本页]
作者: ieye4u    时间: 2007-1-29 03:04     标题: 什么是“标的” （underlying)

google上仅有的解释：
在衍生产品市场，标的资产是指期货或期权合约以之为基础的金融工具或实物商品。就期权而言，标的资产是指期权持有人行使权利可买进或卖出的金融工具或商品。

但看的还是不明白，哪位高手帮俺解释一下，快考试了
多谢
作者: ieye4u    时间: 2007-1-29 03:06

是不是就是比如我 买大米的期货，那么大米就是underlying?
作者: ieye4u    时间: 2007-1-29 03:15

还有这个该死的 布朗股票期权模型

大家讨论一下吧，俺正好看着
作者: 吃花生的大灰狼    时间: 2007-1-29 09:38

原帖由 ieye4u 于 2007-1-29 03:06 发表
是不是就是比如我 买大米的期货，那么大米就是underlying?


Genau

如果是买三个月的stock option, 那么underlying asset就是那个stock
作者: 吃花生的大灰狼    时间: 2007-1-29 09:53

原帖由 ieye4u 于 2007-1-29 03:15 发表
还有这个该死的 布朗股票期权模型
file:///C:/DOCUME%7E1/yujieMa/LOCALS%7E1/Temp/moz-screenshot-1.jpgfile:///C:/DOCUME%7E1/yujieMa/LOCALS%7E1/Temp/moz-screenshot-2.jpghttp://upload.wikimedia.org/ma ...


不知道各个字母代表的变量是什么.


看起来, 好像是Black-Scholes公式. 我还是第一次听到叫布朗model. 这个本来是Black和Scholes在1973年发表的, 并在1997年的诺贝尔经济学奖. 也许是因为通常在option的定价中, 用Brownian process来model underlying asset吧, 所以叫brownian option model吧.

Black和Scholes是用option和underlying stock来构造(replicating portfolio)一个无风险的portfolio, 这个portfolio的收益那么就应该是无风险的利率. 这样可以推出option的价值. (实际上, 就是从underlying asset推导出在此基础上的option的价值)
作者: ieye4u    时间: 2007-1-29 12:12

原帖由 吃花生的大灰狼 于 2007-1-29 09:53 发表


不知道各个字母代表的变量是什么.


看起来, 好像是Black-Scholes公式. 我还是第一次听到叫布朗model. 这个本来是Black和Scholes在1973年发表的, 并在1997年的诺贝尔经济学奖. 也许是因为通常在option的 ...


我也是google输入black scholes得出的中文答案，也有人叫布莱克—斯科尔斯模型。
用于计算欧式期权价值的定价模型，

( 都是wiki上找的。)
：der Wert der Standardnormalverteilungsfunktion
: die Volatilität per annum auf Zeit umgerechnet: Umrechnung derJahresvolatitlität (=Standardabweichung der Aktienkursrendite p.a.) aufeine Periodenvolatitlität

: aktueller Aktienkurs. 是不是不就是 underlying asset?(比如要交换aktien,那么Aktien的市值就是underlying asset)

还有想问的是：这个模型是不是可以 计算混合金融衍生物 比如Wandelanleihe（可转换债券），当option(债权）与aktien( 普通股）交换时 option的价值。

这个公式俺学的一头雾水，
大灰狼经济知识好广啊。

作者: 吃花生的大灰狼    时间: 2007-1-29 22:41

原帖由 ieye4u 于 2007-1-29 12:12 发表

我也是google输入black scholes得出的中文答案，也有人叫布莱克—斯科尔斯模型。
用于计算欧式期权价值的定价模型，

( 都是wiki上找的。)
：der Wert der Standardnormalverteilungsfunktion
:die Volatilität per annum auf Zeit umgerechnet: UmrechnungderJahresvolatitlität (=Standardabweichung der Aktienkursrendite p.a.)aufeine Periodenvolatitlität

: aktueller Aktienkurs. 是不是不就是 underlying asset?(比如要交换aktien,那么Aktien的市值就是underlying asset)

还有想问的是：这个模型是不是可以 计算混合金融衍生物 比如Wandelanleihe（可转换债券），当option(债权）与aktien( 普通股）交换时 option的价值。...


就是underlying asset的t 0时刻的价格.

Option中文对应叫期权(不是债权, 债权是由于借贷形成的关系!). 侠义上, 是指那种和future, forward, swop并列的一种衍生金融工具. 从广义的来说, option就是指一种选择权.

Black-Scholes推导出金融期权的定价公式,可以计算欧式期权在完全金融市场(perfect market),没有交易费 用(no transaction cost)的情况下的价格.

然而这个模型重要意义在于, 它应用的范围超出了金融期权, 广泛应用到许多领域 (real assets), 可以用来评估一种选择权(只有权力, 没有义务)的fair value.应用到real assets上的叫做real option, 在金融文献里常会看到. 它反映了flexibility的价值.

可转换债券就是附加了一种选择权, 持有者可以选择到期转换, 也可以不转换(只有权力, 没有义务), 所以常常用Black-Scholes来定价这种选择权

再举一个例子, 比如石油开采上, 政府先拍卖对某个地区的开采权, 投标的时候, 采矿公司事先不确认这个地方是否真正适合开采石油(就是说是有风险的). 这个开采权就是一种real option, 持有者如果后来经过复杂的勘探发现开采石油无利可图, 就可以放弃这个权力(只有权力, 没有义务, 一种option). 投标前, 持有者可以通过这么模型来计算这个开采权的合理价值.

我想, Markowitz的portfolio theory,Sharpe的CAPM,和 Black-Scholes模型,是战后金融学上的三个里程碑.获得诺贝尔,重要意义不言而喻.

实际上Black-Scholes是考虑了最简单的European Option,别的象American option,Asian option,Russian option,以及real option的定价很复杂.

我觉得一般来说,会用这个公式就足够了.

[ 本帖最后由 吃花生的大灰狼 于 2007-1-30 11:33 编辑 ]
作者: ieye4u    时间: 2007-1-30 11:22

仔细品读了大灰狼的回复，俺收益匪浅，先谢一个
再慢慢体会两遍....
作者: ieye4u    时间: 2007-1-30 11:38

原帖由 吃花生的大灰狼 于 2007-1-29 22:41 发表
Black-Scholes推导出金融期权的定价公式,可以计算欧式期权在完全金融市场(perfect market),没有交易费 用(no transaction cost)的情况下的价格


这个交易费用是不是指为获得这个权力的费用，那么首先用这个模型算出未加入费用的期权价格，然后加上获得权利所需的费用，就可以得出最后买方所需要的支出？

用德语来讲，根据讲义，我想Brief和Geld之和就是获得权利所需要的费用吧...
比如，ein optionschein wurde mit 2euro Brief und 3euro  Geld  gehandelt.这里的 所需要的费用是不是一共5欧元？
作者: ieye4u    时间: 2007-1-30 11:59

再举一个例子, 比如石油开采上, 政府先拍卖对某个地区的开采权, 投标的时候,采矿公司事先不确认这个地方是否真正适合开采石油(就是说是有风险的). 这个开采权就是一种real option,持有者如果后来经过复杂的勘探发现开采石油无利可图, 就可以放弃这个权力(只有权力, 没有义务, 一种option). 投标前, 持有者可以通过这么模型来计算这个开采权的合理价值.


我想这个应该是看涨期权吧，就像平时人们经常说的买涨还是买跌
无油可采，option的持有者有权放弃开采权，让期权作废，损失的只是获得权利的费用（权力金）。如果有油，那么持有者按照既定的价格获得石油的开采权。
作者: hydeliu    时间: 2007-1-30 14:01

he tong de zhi xiang wu
作者: 吃花生的大灰狼    时间: 2007-1-30 19:59

原帖由 ieye4u 于 2007-1-30 11:38 发表


这个交易费用是不是指为获得这个权力的费用，那么首先用这个模型算出未加入费用的期权价格，然后加上获得权利所需的费用，就可以得出最后买方所需要的支出？

用德语来讲，根据讲义，我想Brief和Geld之和 ...


这个交易费用是调整replicating portoflio时, 买入卖出underlying assets不需要交易费用.

这个Annahme是一个理想化的市场, 无套利市场.

因为option是由underlying asset衍生的, 所以他们两者的风险是关联的, 这样一定量的option和一定量的underlying asset可以组合出一个无风险的portoflio, 这个portoflio的价值那么就必须等于无风险利率, 不然就存在套利的机会.

因为underlying asset是风险资产,它的价格是不断变化的,这样portoflio中的组成也需要随underlying asset的价格变化而不断调整.无交易费用的话,这个调整可以随时进行,没有额外的费用.

对了, 你把underlying翻译成"标的". 这个是从哪里看来的呢?

标的是法律上的一个概念, 我觉得应该是object吧.
作者: ieye4u    时间: 2007-1-31 23:25

原帖由 吃花生的大灰狼 于 2007-1-30 19:59 发表


这个交易费用是调整replicating portoflio时, 买入卖出underlying assets不需要交易费用.

这个Annahme是一个理想化的市场, 无套利市场.

因为option是由underlying asset衍生的, 所以他们两者的风险是 ...

是在这个网站上看到的
http://glossary.reuters.com.cn/wiki/index.php/%E6%A0%87%E7%9A%84

这两天又学到了
geld和brief一个是买入价一个是卖出价，但我也不清楚到底什么意思。

还有突然不明白了，用这个模型算出的option的价值到底有什么用呢？ 我们反正到期行使权力的话缴纳先前合同上既定的金额就行了，还管它option的价值干什么？？



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