标题:
2.21号香港个别港股小帖士
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作者:
ggeric23
时间:
2008-2-21 12:18
标题:
2.21号香港个别港股小帖士
尽管
A+H
股份的
H/A
比价算术均值近期在一度跌至
0.418
的近
4
年低点后迅速回升，但目前这一数据也仅为
0.462
，并未回到
0.5-0.6
之间的相对合理水平。这种状况表明对于
52
只
A+H
股份而言，
H
股较对应
A
股仍处于非常严重的折价状态。
从
A+H
股份个股来看，
H
股较对应
A
股的折价达到了一种惨不忍睹的程度。
52
只
A+H
股份之中，中国中铁的
H/A
比价高高在上，但也仅为
0.841
；招商银行、鞍钢股份等在过去多年中折价程度一直较低甚至在部分时段内其
H
股较对应
A
股还持续出现溢价的股份，目前的
H/A
比价已经全面回落至
0.8
甚至
0.7
以下。低折价股份尚且如此，传统的高折价股份更不用提。最新数据显示，除
H
股停牌的科龙电器和洛阳玻璃之外，华电国际等
10
只
A+H
股份最新
H/A
比价在
0.3
以下，其中南京熊猫目前
H
股股价仅为对应
A
股股价的
18.7%
，是折价最为严重的
A+H
股份。
由于在过去几个月中
H
股较
A
股的折价更趋严重，因此此前一味追捧高折价
H
股的投资者出现了不少的账面亏损。从价值投资的角度而言，将高折价作为选择股票的唯一依据是不可取的，原因是从相关研究结果来看，
A+H
股份
H
股较对应
A
股的折价幅度与企业质地有很大的关联度。两地市场估值水平和投资风格的差异使得一些质地欠佳的
A+H
股份，其
H
股在香港很难获得较高的股价，而
A
股股价在牛市行情中却不会很低，这导致的直接结果就是
H
股较对应
A
股的严重折价。而对于一些绩优股而言，
H
股和
A
股在两地市场上都能获得相对较高的股价，因此其
H
股较的折价程度并不十分的严重。从这种意义而言，低折价因该比高折价股份更有投资机会。
不过，目前高折价
H
股却可能面临一些交易性投资机会。一些股份
H
股股价已经跌至对应
A
股价格的
20%
以下，在目前的市场条件下，我们很难预期这样的折价扩大趋势还会继续很久。一些高折价、质地欠佳的
H
股，和香港本地的垃圾股或“仙股”有本质的区别，在
H
股市场存在的近
15
年历史之中，还未曾看好一只
H
股像香港本地的“仙股”那样股价无限制下跌令投资者血本无归。因此，选择一些基本面状况可能出现好转的高折价
H
股，当是一种不错的选择。
当然，企业质地的好坏并不是决定
H
股折价程度的唯一因素。一些质地较好的
A+H
股份，亦可能因一些短期因素而令其
H
股较对应
A
股折价严重。市场偏差令此类股份将存在非常重要的投资机会。因为其
H/A
比价更可能会在短期不利因素消除之后向上回归至较为合理的水平。而且，就整个市场环境而言，随着两地市场之间资金流动渠道的更加畅通，一些质地较好的
A+H
股份，未来其
H
股股价将逐渐向
A
股股价靠拢。投资者能够在差价收窄的过程中获得丰厚收益。
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