" v: p H k/ `% m* x. P9 ?从现行国际货币金融体系来看，近年来，负有维护全球金融安全和稳定职责的国际货币基金组织将较多的精力放在了应对发展中国家和新型市场国家的金融风险上，对于具有更大影响的发达国家，特别是主要储备货币发行国的经济和金融稳定状况关注不够，不仅未能发挥早期预警作用，而且在危机已经发生的情况下应对亦不够及时。1 Y$ {, D. S0 Y* E, ~- k( B0 r! R
$ n$ f3 Y4 _1 i6 X( e, A' O1 L8 f从微观层面和监管角度来看，此次危机暴露出的问题更为突出。 ! l z9 g v! J. n ; \. w# v4 a% g/ ?一是以美国大型投资银行为代表的许多金融机构在公司治理和风险管理方面存在严重缺陷。这些机构漠视风险控制，追求短期利益，缺乏制衡机制，为危机的爆发埋下了隐患。例如，一些金融机构的董事会放任管理层追求短期利润最大化而疏于对风险的适当评估和有效控制，甚至纵容欺诈性的资产承销和经营行为，以追求市场份额、业务增长和高额奖金。这样“绅士俱乐部”般的公司治理，无法阻止高管层在短期利益刺激下过度扩张有风险的业务。 , }; M1 Y( J9 e; Z( @4 K o $ ]5 Y! ~# U& q: L8 a* |& x二是创新过度导致金融风险扩大化。正常的金融创新有利于提高资金使用效率和分散金融风险，但过度的衍生加上缺乏有效监管，导致了金融机构风险与收益不匹配，风险不仅没有分散掉，反而被放大许多。评级机构没有真正承担起金融市场“看门狗”的责任，不仅因利益关系产生一定的道德风险，其顺周期的评级结果还与“盯市”的会计准则一起，共同助推了资产价格的螺旋式上升和泡沫的积聚，并加速了资产泡沫的破灭。1 U i; P# \1 J4 p* E
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三是金融监管体系存在重大的缺陷。近年来，以美国为代表的一些发达国家金融监管当局过于相信市场的理性，长期奉行自由放任的监管理念，监管制度的漏洞使金融体系的风险逐步积累，监管手段的不足又导致在问题发生时无法采取及时有效的措施。 " s" }' [2 e2 ~" C5 c" g2 {3 \- h, B4 y( v9 n! _ “中国责任论”荒谬之极0 m& F6 Z6 J4 D& D
/ P; X1 \) |$ E, d7 O新华社记者：即将卸任的美国财长保尔森在接受英国《金融时报》访问时，把金融危机和全球经济失衡的根源主要归咎于中国等国的高储蓄率，应怎么看待“中国责任论”这样的观点？ 7 s2 ~7 i9 \0 C8 O# ~6 i+ P3 s/ N( v9 A: N, B F; j6 [. I' B9 L, a) W
张健华：这种观点是极其荒谬和不负责任的，属于“强盗逻辑”。此次金融危机是在全球经济失衡的背景下爆发的。从表面上看，金融危机似乎和全球贸易失衡存在着某种关联。但刚才我们谈过，美国的经济政策、金融监管和金融市场的多重失误，才是造成危机的根本原因。如果将全球经济失衡归咎于顺差国，显然是推卸责任，也立不住脚。 3 l- |. a. }9 [/ |! g6 U9 j, d) u5 A! `" p
美国低储蓄、高逆差是其长期以来的政策选择和消费习惯造成的，中国的高储蓄、高顺差不是美国低储蓄、高逆差的原因。从时间上来看，中国高顺差与美国低储蓄的出现存在明显的时期差异，两者之间并无因果关系。: v! @% q5 x- o1 A& q9 L/ b
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实际上，在中国拥有巨额外汇储备之前美国高消费的习惯就早已养成。在上世纪３０年代“大萧条”时期，美国个人储蓄率就曾降到零以下，１９３３年甚至降至历史最低点－１．５％。美国新一轮的个人储蓄率下降从１９８４年就开始了，到１９９９年就已降至２％左右的水平，并维持了长达６年之久，２００５年－２００７年均低于１％。美国的贸易赤字自上世纪８０年代初一直持续到现在，已历经近３０年，同期财政收支除１９９８年－２０００年，也就是克林顿执政的最后几年之外也均为赤字，这些都不是近些年特有的现象。而中国的外汇储备是在２００３年之后才开始大幅增加。显然，认为中国的高顺差导致美国高消费的观点是站不住脚的。导致美国高消费和巨额逆差的根本原因，一是美国自身扩张型的国内政策刺激了个人消费增长和公共开支扩大，导致居民个人和政府储蓄率不断降低；二是美国在大量进口消费品以满足本国市场需求的同时，却对出口设置各种障碍，阻止本国高新技术产品出口到发展中国家。两方面的综合作用导致美国储蓄率持续下降和贸易逆差大幅上升。 ( R! T* t! O2 _0 v, X G$ U9 H$ g( a- r% y$ ?; W
近年来，包括中国在内的亚洲新兴经济体加强了国际储备和国内储蓄，这是这些国家吸取１０年前亚洲金融危机的教训提高危机应对能力的措施，其实也是此前ＩＭＦ在亚洲金融危机中给亚洲国家开出的“药方”。在亚洲金融危机的救助过程中，美国政府主导了ＩＭＦ对亚洲国家的救助政策及救助条件设计。在ＩＭＦ给亚洲国家开出的“药方”中，很重要的一点就是要求亚洲国家实行紧缩的财政货币政策，提高利率、减少财政赤字，增加国际储备。0 v K- C! f- _, \
