作者 边竞 4 f0 S, d2 \% W+ a" V; ?- M9 Z
5 `5 r, W7 t" v7 F2 _" J) i路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
- ~* F& b3 T% {* U0 H. _7 O: n, X/ Q' _3 p% s3 I% R
但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性.
! @6 _9 U* G K4 Z8 \rs238848.rs.hosteurope.de0 n3 G! n/ j3 l& o2 x7 F
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平.
* n& T( s# X& y, ^& T0 b9 e
$ C# Y7 g% k1 J' D"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称.
* }8 @4 d/ B) y# I% z
k, l& D4 s% s' }1 G* m, c人在德国 社区他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎. 人在德国 社区. b# `2 N4 I2 V. q. U
rs238848.rs.hosteurope.de8 |" Q+ l# g" M, n0 r& {+ t
但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
; y7 b& }$ a0 x* b" X6 H1 Y# Z
1 A7 c- I2 v! l" O+ [3 k; ~2 a去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失.
/ d; m2 l$ b- k% u7 c7 _' y9 B( c- h( ?1 v* b
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%. " }! X- N' I8 H) g- w: e) h1 b
* [/ c( J) V3 q, X. w2 T2 I- a0 n3 y/ n8 V6 {- c5 \
**政策进入观察期** 人在德国 社区" ?0 d6 M; ]$ B
; q& d, \$ I7 I7 h' P从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期.
; k2 R L' ^" A* O$ o人在德国 社区
" u% V Z4 O+ f3 x/ d3 W) ]1 U2 hrs238848.rs.hosteurope.de前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素.
9 z1 X# r2 K8 ^; @
9 O5 k% q6 U0 |5 ], D7 B路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.人在德国 社区: a: O$ b" j& i: T8 L2 }( F0 b* N8 {+ \
% P4 y7 l. y0 ?1 u
石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." 2 _7 x4 `4 K- R1 C0 n& T
: D1 |: V/ x# P5 ?# n. }中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.
: C& T* Z; q9 Q1 c1 \- c+ f' y人在德国 社区9 f1 o; P) A- p1 L4 _* F& @
中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.
6 C4 v8 n" F; d) D- i$ d# d1 X6 h- J人在德国 社区
+ O. G; r* J% i/ L4 b$ {5 K
& n1 H; \$ z& U/ ars238848.rs.hosteurope.de**关注一年央票动向**
% Z- D I/ Q5 U4 W
: Y& B5 o+ [3 s三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. 1 b. Q& w0 K0 T+ B
/ b# ^" u4 @/ d. l) \% J3 Q3 m
上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了." r5 @; f, z0 `4 M
) i) W L6 [2 s( l; ?/ S
剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp). + w" a( u2 z0 n- L) L- r
% M* S+ e( _4 [& Y
央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%. 人在德国 社区8 d! o! L8 {% |$ N5 `
人在德国 社区3 M, O5 E+ k5 c$ n5 T' a/ R
其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高. $ L; l9 f# h( x1 c
人在德国 社区$ h" }3 q% C* f8 h+ n/ f6 k
上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动."
, w" S$ q2 _& @
$ k5 [& M( y; C5 n& Q他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
9 Y6 H, E* n1 hrs238848.rs.hosteurope.de' S+ S& u; X: x( X) J! G F5 k
石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." 人在德国 社区6 V- C5 X, k/ M2 F* D0 n' c$ u" t- m
% y4 I! W+ j0 _& h
央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|