作者 边竞
# M& x3 }. B5 ]6 \8 x2 _rs238848.rs.hosteurope.de
' B' I. R0 _% O( H& d/ E路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
( ^2 r0 X$ E1 ]$ d2 ors238848.rs.hosteurope.de
' f" a7 k& F2 s1 w O7 y* v/ c但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性.
* ~3 j- c) Z* V# v) {! {$ R
* k3 P& |5 K+ B' }+ T1 g* I: {人在德国 社区央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平.
: D* o7 ]+ d3 Q* g# v2 ?6 a' @rs238848.rs.hosteurope.de
6 B: B8 f, R* t! C% g n"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称.
" `; w" [! j5 _( N人在德国 社区
5 l0 K7 I2 @$ Frs238848.rs.hosteurope.de他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎.
+ H7 @5 {" B9 Z2 X; J W' O6 P4 O4 E: u' g
但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
) A' R% c9 Z3 E6 ^7 J, m2 H" G. G7 @8 }/ o9 ^: q6 C1 J
去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失.
5 _/ W8 g( Y- F2 x3 qrs238848.rs.hosteurope.de7 C( }1 u: ^" v# K% O' B
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%. 人在德国 社区1 I, m. A8 M; ?6 z: ~, g! o2 ?
E: _7 j: W! \& ~9 y( r
" X) t* o G* _& d4 O3 G% o**政策进入观察期** $ b: {0 C4 D: z/ m* T0 }
9 B: C1 _1 f3 g从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期.
1 \6 ?7 f- J! \rs238848.rs.hosteurope.ders238848.rs.hosteurope.de* ~0 o4 T5 r- h1 ^9 _- ]/ O7 g
前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素. 0 {! Q0 J1 x( \, L
! p. `! e: [3 f( I2 `; ?. I路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.7 F/ q7 M+ O, t: v4 @' R2 ]
rs238848.rs.hosteurope.de# l) I" Z" @& m* L$ t
石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." 人在德国 社区& |5 U8 |% U: }( T9 Y7 z
: P" z7 `, e, y3 w7 n* l人在德国 社区中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.人在德国 社区2 K4 O9 i% c( F) f
- _. e1 t+ n; c% C- I4 k# I中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.
1 c! x) n- ^7 N5 e q/ n7 Q6 |9 {5 b8 ^9 u. t' g' y6 H( t
9 d+ I% _9 S' ^6 q/ O! x! w**关注一年央票动向** . L0 F: A5 g. ?
人在德国 社区* x/ u8 S8 h, K1 ]: X; Y" y5 J
三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善.
, C! f$ t( {5 `+ `3 srs238848.rs.hosteurope.de) F* u0 Y" I* B. T/ u! `, C* ]
上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了."
+ \5 G% Y3 ]2 @1 ^" ] c) krs238848.rs.hosteurope.de, X5 Q0 j( a! K4 d" Q
剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp). 人在德国 社区6 k7 i; f- g2 e; X& `/ m
* b! T) T7 a) Y+ G( b
央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%. " g0 {4 i! h4 I) {! T
人在德国 社区3 D" U* i; z n! D! V* `7 {* V
其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高.
! w- h$ m- i& R* {" S/ q. o
; G* [0 u' l8 P1 W上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动." rs238848.rs.hosteurope.de! y; | O9 L( y. R! f* T
$ j/ r, B7 m! T$ \* E3 A
他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
$ I: g8 h) K% c9 t人在德国 社区/ x5 |* }: [( s; ^1 h
石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." 1 O# e7 w7 Y2 D' F. x
m9 V" F" j* o! i l* z6 q f9 c央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|