作者 边竞 rs238848.rs.hosteurope.de- ^5 |* S4 ^. K3 A
! _ T" a- X6 E/ \路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
. ?3 L. a6 V! m3 i% @5 L; B7 Krs238848.rs.hosteurope.de人在德国 社区2 D: {. a* m7 Q+ {9 `2 X
但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性. ' F7 Y! L- `' L! p. q) V
* a. S" Y0 C3 j人在德国 社区央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平.
. D% _0 \- [* j: i7 K% \3 E
. u" L' W# T5 ~! U _- @; s人在德国 社区"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称. 5 K( U1 \+ l8 a0 d
人在德国 社区8 _5 M3 B8 H ^$ T4 X4 x' ?& M/ M% u
他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎.
0 Y. g3 H/ t& z) k
$ U+ M! V$ Z! D但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
3 z0 T# @' B3 n0 E. a/ x. u
0 J) S, O" i! {; i去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失.
/ [% H- @8 G2 L ?% i# o6 m# y; A7 Q# }+ u6 F
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%.
/ t. J9 ?& M) Z& d! e/ `7 P4 U/ S# @0 {' `1 K8 B. a- F! e2 `8 V% x
# ^$ N# b6 K _: Z/ k4 M0 p. u
**政策进入观察期**
. ]$ j/ K4 O/ ^/ G8 \& S# `
1 g6 h# D8 C! {2 M( t从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. + v2 ?+ m# P6 I0 i1 W7 ]9 J' J
( {$ @. c: k1 g# x1 [1 M; G前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素. 2 c" Y0 ]* i* p* O# d3 \2 b
4 l! t0 X) K* h- n# i* F% f
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.
. Y" |/ e" U3 p; P" }- Ors238848.rs.hosteurope.de人在德国 社区; d; k# @/ G$ o# A' w. N6 W, k
石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." % ` M- |$ \2 G# d( E. E; N1 ^
9 I- r, _& m+ M" I8 q3 M" s
中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.人在德国 社区; x- n# ~: }4 K; ?# Z0 h
+ J( u" p) ]4 T4 b# k! Qrs238848.rs.hosteurope.de中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.6 _4 N4 N7 V6 F0 l: \
3 P: E1 O# `% x9 U& Ers238848.rs.hosteurope.de
m; P8 d2 \2 _2 Xrs238848.rs.hosteurope.de**关注一年央票动向** 7 @2 K, y) j3 V
$ i% i4 C$ M( C8 w9 ]9 @- N
三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. 人在德国 社区( m l. }9 \& C3 d V4 G4 v5 a
人在德国 社区8 Z3 ]& Y7 y: V$ u
上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了."
6 [8 x( m5 v, F6 O" L1 m( U# P人在德国 社区* d* A1 c6 q7 U2 L
剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp). ( w6 o& j. T5 y1 }5 ?" ]- G
- S6 ?% y; {: u" M6 A3 R2 \
央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%. rs238848.rs.hosteurope.de' n# z8 X- _! l" a. w
! H2 G/ N5 {3 ?rs238848.rs.hosteurope.de其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高.
B+ P6 ?2 V ?8 ], [9 F* s y
2 x( r- G' m" I; M& _# @上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动." , h) L0 u2 n' X1 V, \3 I' Y) S
; f/ j8 \' R$ o2 u) {+ c人在德国 社区他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
: ]; R8 p( w, g J1 J% y* x- Vrs238848.rs.hosteurope.de
+ P* @. g$ ^, N, Q( o' T, B) m石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." 5 N$ ~; y5 I- u% w9 x5 \/ a
; E. b! G- n1 X- @' ]
央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|