(转载)泰国“一日新政”反思：当小国家遇到大资本

泰国证券交易委员会秘书长表示，泰国央行在处理泰铢管制措施时过度仰赖他们的学术研究，而没有咨询股市主管机关
　　泰国本次事件还提出了一个问题：这是一个挑战，那就是当一个小国家面对全球资本流动造成极大波动性的时候该如何应对
　　自今年9月19日坦克突然出现在泰国总理府之后，这个星期投资者又一次看到了什么叫"泰国速度"。
　　本月19日，泰国央行行长塔利沙（Tarisa Watanagase）还在为央行新的资本管制一事做着辩解，不过几个小时之后，她的老上司、泰国副总理兼财政部部长比蒂耶通（Pridiyathorn Devakula）就突然表示，一天前颁布的资本管制措施并不适用于股票市场。
　　新政仅仅维持一天就被大规模修改引起了市场一片哗然。比蒂耶通表示："这只是央行新政策的副作用而已，而我们现在已把问题解决了。"
　　但问题真的解决了吗？
　　新政前传
　　在很多人看来，泰国本次的举动与上个世纪末发生的亚洲金融危机有着某些内在的联系，虽然现在泰国面临的问题以及所处的金融环境已在近十年里发生了翻天覆地的变化。
　　今年下半年以来，大量国际资本涌入泰国。外资大量进入他们认为被低估的股市，以及预期泰国央行将会降息而进入债券市场。
　　根据泰国央行的数据，今年前10个月流入泰国的资金就达到了130亿美元，到了12月份资金流入的速度非但没有趋缓反而加快，12月第一周流入泰国的外资达到了9.5亿美元，远远高于11月份3亿美元的均值。投资泰国热还带来一个问题，在泰铢强劲需求的带动下，泰铢对美元的汇价不断走高，并在本月18日触及9年高点，而泰铢升值更是反过来刺激外资的流入。
　　泰铢升值将影响泰国的出口，而出口正是今年泰国经济增长的主要推动力；另外一个方面泰国政府还担忧投机资本的快进快出可能将影响泰国的金融稳定，从而对该国经济的长期增长造成伤害。亚洲金融危机的教训让他们无法忘记，当年泰国处于那场金融风暴的中心，而起因正是外资大量撤出泰国。
　　在这种担忧下，泰国央行出台相关政策的做法就不足为奇了。
　　"我确信，新政策可以有效防止外币流入，"塔利沙在18日表示，"我们不欢迎任何短期资金通过本国股市及债券市场，从汇率投机中获利。"
　　比蒂耶通也赞同这个观点，他在19日表示："我们不能容许短期外资持续大举涌入，短期资金过度汇入泰国，长期而言有损经济、泰铢及股市。"
　　但问题是本次政策出台之前并没有与各方充分沟通，影响力过大。
　　泰国证券交易委员会秘书长提拉差·富瓦纳特纳兰努巴拉昨日表示，泰国央行在处理泰铢管制措施时过度仰赖他们的学术研究，而没有咨询股市主管机关。分析师们更是认为，这种"拿着大锤砸蚂蚁"的做法无疑是将泰国金融市场从全球投资版图上抹去。
　　远未结束的影响
　　其实，目前泰国所处的金融环境已经与十年前有了很大的区别。当年泰国及亚洲各国都在防御本币贬值，而本次的压力是升值；同时泰国目前有着大额的贸易顺差，外汇储备充裕。从金融系统上来说，虽然还称不上完善，却已经有了长足的进步。
　　在上次金融危机之后，泰国监管部门设立了多个机构来完善国内金融系统。其中包括保证金融机构支付能力的金融机构发展基金（FIDF）、处理那些破产金融企业资产的金融部门重组局(FRA)以及管理金融系统不良资产的泰国资产管理公司（TAMC）。
　　标准普尔表示，泰国的自由化措施以及健全的财政、货币与汇率政策有助于泰国宏观经济的稳定。标普目前给予泰国"Baa1"的外币与本币债券评级，以及"A3"的外币国家上限评级，并表示该评级不会受本次事件的影响。不过英国经济学人资讯社（EIU）在今年9月份的报告中将泰国的金融系统风险评级从B调高到了C（E为最大风险），风险得分从38调高到了42（100为最大风险）。
　　虽然本次事件似乎告一段落，但是影响并没有消除，泰国央行信誉尤其将受到挑战。其实，比蒂耶通此前曾是声望颇高的泰国央行行长，正是他提拔了塔利沙，在新的泰国政府上台之后，比蒂耶通成为副总理兼财政部长，而塔利沙接任央行行长。市场本来认为双方会有很好的默契，但是事实却刚好相反。
　　"泰国央行的决定让我吃惊，因为一项如此重要的决定可以毫无征兆地出现。而泰国财政部的表态更令人意外，因为他们所说的意思就是央行几个小时之前的决定并不算数。"独立市场分析师菲利普（Philip White）对《第一财经日报》表示："政策已经变得没有可预见性，同时政府内部意见也并不统一。"
　　此外，泰国本次事件还提出了一个问题。就如Hale Advisors LLC的首席经济学家David Hale所说的："这是一个挑战，那就是当一个小国家面对全球资本流动造成极大波动性的时候该如何应对。"
　第一财经日报