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发表于 2005-3-10 14:33
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不可回避的博弈：中国汇率悬念还要“悬”多久？
[size=3.5]中国证券报尚晓阳、郭凤琳／来自中国外汇交易中心的最新统计显示，2月份银行间外汇交易同比增长七成，人民币汇率保持稳定。与去年热议人民币升值压力相比，今年“两会”上，关于汇率问题的交锋都缓和了许多。但汇率今年会不会动呢？
“汇率是个难题”，政协委员、经济学家张卓元坦言，“汇率比利率还麻烦，要考虑到国际因素。一提人民币升值，国外热钱就可能进入。2004年外汇储备高增长就与热钱有很大关系”。
他提醒，如果国际资本大量进入国内并进入到房地产领域，将会把房地产泡沫吹大，所以提高汇率是有风险的。“但从长远来看，人民币应该升值，汇率作为宏观经济的一个变数，不动是不行的。”
“汇率问题是一个外交和政治问题”，这是政协委员、招商局董事长秦晓的观点，“中国的汇率形成机制要市场化，这不单是贸易夥伴的要求和压力，也是我们自身改革的需要。我们要做负责任的大国”。
今年动汇率的可能性究竟有多大？“估计今年不会动”，政协经济委员会主任刘仲藜说，“政府已经明确宣布，人民币汇率要实行更灵活的机制，但是不能马上要我们升值，这是中国的主权。”林毅夫同样相信今年不会动汇率。“汇率有上涨的压力，但我们需要稳定的汇率”，他肯定地说，“只要我们确定人民币不升值，就能顶住热钱的压力。”
“我个人预测今年动汇率的可能性大概在30%─40%，升值幅度大约15%─20%”，张赛娥委员虽然从专业人士的角度作出这样的预测，但她并不主张近期调整汇率。“如果可以，就不要调，否则热钱会没完没了。”她强调，“更何况，说人民币有升值压力，主要是在一些大城市，中国这么大，还有很多经济不发达的地方并没有这种压力。”
从近期一些国际大行的报告来看，人民币升值压力似乎有所减弱。摩根士丹利的谢国忠预言今年人民币升值可能性仅10%。汇丰也抛出报告，驳斥升值论。高盛则强调，基于经济软着陆考虑，以及国际间挥之不去的升值预期，中国极可能将人民币汇率问题押后考虑。德意志银行的报告预测，短期内实行人民币汇率浮动的可能性几乎为零。巴黎百富勤则认为，在未来6个月内，大约有40%─50%的资金将因失去等待人民币升值的耐心而离开中国。
文章提到，统计显示，到2004年底，中国外汇储备达到6099亿美元，全年新增外汇储备2067亿美元。瑞士信贷第一波士顿亚洲首席经济学家陶冬分析，在新增外汇储备中，“游资”估计超过950亿美元。
对此，政协委员郭树清提出异议。身为央行副行长、外汇管理局局长的他表示，所谓热钱的规模不是很大，因为我国实行外汇管制，对冲基金无法进入中国。外汇储备增加较快，主要是居民个人和企业多结汇少购汇造成的。不过，他也承认，这种行为正是基于人民币可能升值的市场预期。
无论来源何处，大规模的外汇储备正在考验货币当局的调控能力。为了缓解外汇占款过多的局面，中央银行不断发行票据回笼资金。尽管如此，去年全年还是□投放基础货币9408亿元。这无疑影响了货币政策的执行效力，央行也为此付出了很高的利率成本。
“这就是博弈”，林毅夫委员这样说。郭树清的回答则更体现了官方的深谋远虑：“持有外汇储备，主要是防范系统性金融风险，防范国际收支危机。不能只算小账。否则，如果再发生亚洲金融危机，是要付出很大代价的。”
文章称，但是，面对资金流入远大于流出的现状，他也承认，“我们希望能平衡一点，所以想鼓励资金进一步流出。”对于今年工作的重点，郭树清表示：“总体上是疏堵并举，使国际收支的管制减少，方便企业投资，方便居民个人旅游、留学、文化交流等。”
文章分析，在人民币升值呼声高涨时，中国政府不会改变既定的汇率政策。因为，任何增加汇率弹性的举动，都有可能视为人民币开始升值的信号，从而使改革效应大打折扣。这几乎是各方人士的共识。不少代表和委员认为，如果人民币在热钱预期强烈的时候升值，“热钱”必定在短期内套利流出，这将引发商品价格下滑、产能过剩等一系列现象，导致经济陷入通缩局面。
政协委员、经济学家吴敬琏也发表了对汇率问题的看法：“这不是升值贬值的问题，而是要符合市场价格，也就是说是机制问题。中国政府已经承诺要改机制，但是这个事情不能很快实行。”
谈到改革时机，他说：“这就很不好说了，这不是一个理论问题，而是一个艺术问题，非常复杂。总的来说，不能在升值预期很高、热钱进来很多的时候动。什么时候动？如果把这个话说出来了，艺术就没有了。”
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发表于 2005-3-10 15:46
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