看好农产品和有色 公募基金“重兵”布局商品期货

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看好农产品和有色 公募基金“重兵”布局商品期货
        
本报记者曹乘瑜
“我们无比期待农产品ETF出生，策略都已经做好推演。”9月3日在大商所和河汉期货主办的“2016-2017榨季国际海内油脂市场剖析研究会”上，一位期货私募人士向记者表示。他身后不远是刚做完报告的华泰柏瑞基金基金经理柳军，他拟任基金经理的东证大商所农产品ETF已取得证监会受理，还不获批，但是他已禁受到台下的期货私募和工业资自己士的热闹欢送。
跟着国内资金对商品大类产品的配置提速，公募“重兵”也加速入场，并携来了其他市场的资金，他们与传统期市的产业资本投资思路或有不同。期货投资人士认为，期货市场有望迎来更好的流动性，短兵相接下，在初期的套利机会上，例如公募产品移仓换月时，传统的期市资金也许有望收割一批新“韭菜”；但终极双方将是共赢。一些做趋势投资的期货私募认为，固然由于新资金的加入未来波动幅度加大，但他们做多做空的空间也更大。
商品期货公募规模超预期
在2010年至2016年6月底的6年里，wind数据显示，全部公募基金仅有13只商品类基金，不到当今基金整体数目的1%。其中仅有国投瑞银白银期货LOF这1只基金直接投资期货合约。然而从去年10月至今年8月26日，根据证监会的公示，基金公司已经上报并等候审批的商品期货类ETF已达13只，在同期走“普通程序”期待审批的60只公募产品中，商品类占比逾20%，走“普通程序”的基金产品翻新成分大，这也充足解释，公募正“重兵”布局商品期货类产品。
海通证券研究所高上认为，依据产品申报受理时光，上述一批商品期货类公募基金在今年四季度和明年一季度开端召募，按单只10亿元规模来盘算，将有近200亿规模的资金进场。而在资产荒下，这些产品将成为其他市场资金配置商品类大类资产的进口，期市的流动性将增添。因而，预计将来商品期货类公募产品对期货市场的资金格式有较大影响。
已经申报了两只商品期货ETF的大成基金表示，大宗商品是经济周期轮动中不可或缺的配置品种，该范畴投资较为庞杂，专业性请求高，一般投资者难以参与。现在通过商品期货类ETF，投资者无需直接介入商品市场交易，仅通过申购赎回/上市交易基金份额即可参加大宗商品投资。同时，规模效应使得单位投资成本最小化，基金公司的专业投资才能还可给投资者带来移仓收益和本钱收入，大宗商品基金是合适普通投资者的投资工具，也是海外成熟市场投资者投资大宗商品的主流方法。
业内人士认为，商品期货类公募产品的规模，可能会比设想的更大。专业的期货投资人士也会十分期待这类产品。今年上半年在CTA策略中整体事迹排名靠前的大连富利投资量化投资经理于航表示，此前常常做国投瑞银白银期货LOF（当前规模约为4亿元），然而无奈产品规模较小，“咱们大资金吃不下，盼望有范围更大的产品”。
一位私募人士表示，他们等待在纯股票型产品里参加这类产品，实现跨种类配置。
尤其看好农产品和有色金属
13只待批产品中，有农产品期货2只，铜期货2只，有色金属期货3只，铁矿石期货1只。记者获悉，农产品和有色金属类的公募产品目前尤其受欢迎。一是可以直接作为投资获利和资产配置的工具；二是辅助疏散债券、股票等投资的风险；三是作为抗衡通货膨胀的保值手腕。（下转A02版）
柳军以为，从美国市场来看，农产品和其余重要金融资产长期坚持低收益相关性。东证大商所农产品指数与股票和债券等传统金融资产存在低收益相关性。统计2008年至今三者周收益率数据，东证大商所农产品指数和沪深300指数、10年期国债指数相关联数分辨为17.46%和-14.19%，和黄金周收益相干性仅为21.72%。
大成基金认为，有色金属是作为全球有色金属市场的主要一环，上期所的有色金属期货价钱已经融入寰球有色金属市场定价系统，价格国际影响力逐年加强，中国作为全球最大的有色金属出产与花费国，相应的价格话语权得以晋升。目前，国内缺乏有效的通胀危险治理工具。同时，投资者对抵抗通货膨胀风险的需要茂盛。通过实证研讨，有色金属与通胀具备必定的相关性。因此，优先发展有色金属指数是一个很好的切入点。
于航认为，各类商品中，农产品的品种多，品种与品种间差别大、区域性强，交易性机会多，套利机遇也多。而有色金属产品绝对集中，与股票市场的有色板块有轮动效应，往往可以接踵布局，有了有色金属期货ETF之后，预计赚钱效应更好。
更多的商品期货类公募产品还在问世。国投瑞银基金表示，未来偏向于推出一些商品指数产品，比方有色金属期货指数、农产品指数等；至于产品情势，可能仍采用LOF模式；目前相关产品还在预备阶段。大成基金表示，将在现有基本上持续布局商品类基金，丰硕商品投资标的的同时也将在产品构造上有更多的变更（包含被动管理及自动管理等），为投资者提供更为丰盛的投资理财工具。
期市交易机会将增多
国投瑞银基金表示，商品期货基金作为证券跟期货市场的桥梁，会吸引更多投资者进入这个市场并担负多头角色，使得市场力气更加平衡。
这一特点已经在今年上半年的大宗商操行情中得到体现。在股市低迷、大批商品反弹的情形下，期货投资人士觉察到异动。“从操作手段来看，上半年的走势已经不像产业资本的传统伎俩。”于航先容，“例如螺纹钢和豆粕，他们基础面没有疾速转暖，市场却呈现快捷拉升，阐明是外部资金涌入抢筹，传统产业资原形对感性，要看本钱和定价。”
机构人士认为，不同投资者对统一品种估值的不同，未来商品期货市场可能会有更多的交易性机会。于航认为，单品种的商品期货类公募产品，只有到达10个亿的规模，就有可能对期货市场价格出现影响，尤其是在移仓换月之时。“目前棕榈油主力合约的资金仅有10个亿左右，大豆的仅有5-6个亿，鸡蛋仅有7个亿。”
商品期货类公募产品，或者将让期货市场的稳定更加显明。一些专做趋势投资的私募表现，正筹备把原有的趋势模型调剂得更为激进。
高上认为，因为证监会划定商品类ETF不能做空，总体增量资金来自多头，预计期货市场的天平在产品批量出来后的半年里会倾向多方。于航认为，在商品期货类公募产品上市初期，可能会涌现一些定价上的套利机会，让专业的期货投资人士“占占廉价”；在移仓换月之时，还有价格冲击带来的套利机会。行情火爆时，公募受申购影响被动做多，可能轻易被期市老油条收割，但是随着时间拉长，交易者会更加理性。
不外，博时基金认为，商品期货类公募产品，能引入更多机构投资者进入商品期货市场，能够转变目前我国商品期货市场以个人投资者为主的现状，既能增进商品期货市场的稳固性，又能进步商品期货市场的流动性和扩展商品期货市场的市场份额。既为投资者供给了方便投资于商品市场的工具，又有利于商品市场成为主流投资组合配置的趋势构成，在强化商品市场管理风险功效的同时，弱化以往商品市场投契过重的景象。
国投瑞银基金表示，目前来看，市场上商品期货基金产品还很少，规模也不大，尚看不到移仓换月对价格的显著冲击。商品指数ETF的合约移仓换月冲击可能相对有限，但针对单品种合约，可以通过扩大移仓换月的时间窗口、提高换月的机动性及通过持有多个合约等手段来减少这类可能的冲击；另外，当单品种的流动性不足以支持产品规模时，也可以斟酌恰当限度基金产品的规模。
   
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