作者 边竞
7 n8 D# S7 }9 b4 W, C
" t; Z- r4 b# n8 W路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
, |6 ]: h+ `: ]" K. I
; P6 G0 T1 A) R1 C, mrs238848.rs.hosteurope.de但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性. . ]) W1 `# _; E5 w$ I
9 Z u _; ?$ i" n# n. l$ Y
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平. 2 z: i8 O4 A9 u
& H/ P& l# ]' C6 d4 |- krs238848.rs.hosteurope.de"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称.
G/ C" X; u7 I) x& K9 V
# Z/ u" R9 G. F. j7 Z他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎. ' S6 s2 {, Z, e" W q
' a/ w- T/ W0 \# I: ?2 I8 crs238848.rs.hosteurope.de但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大. 人在德国 社区5 d# A2 D+ M" x E. m
% w1 n) |) ^# o# x/ s7 x" e5 B" n
去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失.
5 C- ]( H5 ^( Z! U4 l0 K' h" d- E6 h$ o. B7 W- L* V- v
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%. 人在德国 社区9 c# ?: \2 C! L( U
$ E0 i* _3 K/ a6 h; X, [ D
% M2 ^; ~6 N! [2 d1 U
**政策进入观察期** 人在德国 社区) [2 P* w$ E0 x. P! n) g5 n+ j
. J. H1 V4 `9 z从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. 9 f1 }0 R' x) f! r1 Z
# E8 p5 w" ^* q7 g前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素. $ M+ ?, k( G6 q7 b7 A) ]
4 M4 |% p* v h9 Q; C/ ~/ r路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.
. N' g/ b& J5 H8 A; [! urs238848.rs.hosteurope.de
& }' W* s) p/ J; z& k石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑."
" |) C/ q4 W8 F/ g) G# t" ?
* C4 _, T9 v7 p中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.
0 w/ ^6 \" a( z: A: l/ w1 [% h# K$ x' F B% i4 p, B
中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.
: F# k4 o4 L1 z' R) A( E- W! H7 c) E8 i
rs238848.rs.hosteurope.de) r2 {1 T+ B; ]+ K! b; Q* l) k% c
**关注一年央票动向** 6 A& o, a3 o! b% `
rs238848.rs.hosteurope.de/ Q" o4 F* J1 w- U; r
三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善.
: U+ N( L' l/ m) ]) k0 a6 Z6 [
4 r+ e- a" d' P" K: P- J上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了."
+ |3 d) l1 Y( X4 S+ t) y- {+ v$ b( }. o% h$ m9 @" U- l2 t* C
剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp).
$ j9 K, v( f. w' q. ]4 Q, ~
! s% _ ^( X: `- {1 q5 Q2 I% V! X央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%. 4 e' b7 }& A) T1 s, Z
# N. r1 y8 p1 _1 m/ Z! o. V
其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高.
( q/ e7 n' N- _( B8 n人在德国 社区rs238848.rs.hosteurope.de, m% L$ m( O% _% D
上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动."
- v' h% R' z# V' \人在德国 社区rs238848.rs.hosteurope.de) C' X: a, J+ ~0 P) ^' b
他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元. 0 o. V' X. F/ U& D' P; g
! J! _+ J0 s& @0 P) b" k
石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." + w4 A$ x$ J3 v" O) A
& J* [/ ~- t5 a) _. o& U央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |