作者 边竞
3 _" I1 i7 c% C0 v! B$ z人在德国 社区" \; c! K) R" H. M. g% Y/ [# y
路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
+ _6 j: O% r4 Y3 F ~, f5 p7 I0 ~, S+ p$ I$ v: J
但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性. + s! i- t% ~1 @$ |1 c4 P
* |8 B4 Q6 l/ ]: A+ ?# y央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平. 9 w; A8 F# |2 Y' L8 q
& ^2 d' |# ]: n% Q* N; i"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称.
: r5 D) {/ o, j+ N. b( a7 ]+ U
+ ~# m9 A# l- V8 m他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎. 8 u: L- x, q. w9 n8 ` W
6 X7 w) q+ w8 R' W7 o
但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
" k- v7 k2 h _4 Y% B' e人在德国 社区
' |& b6 ~7 ?& v) ]rs238848.rs.hosteurope.de去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失. 人在德国 社区3 Z- J) z9 o$ y) |- B
8 ?) @5 b) U6 Y, Q3 Q, h; V
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%.
4 ]- H% m( Y: |$ E# L( {/ c& y, E/ _* p) L6 Q5 {
rs238848.rs.hosteurope.de! n& C9 l/ O9 f2 \) K
**政策进入观察期**
/ ]& {: _8 S( H5 Q" ]人在德国 社区( J# V$ u+ e: t) y& i
从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. rs238848.rs.hosteurope.de# @3 T1 ] e0 e% P5 l) q7 c
1 o, T1 e: U f
前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素.
3 q$ ?5 d( R/ {) W+ _8 A m% G# q1 _
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.
+ D) B& o8 O" d- ]" c( Z" f2 x G: R+ d" v/ t
石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑."
1 f) E- U( p1 k: y1 |
/ U) U# A2 p: @- j中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落. _6 h; C% u2 W" F* j5 y* T% H
6 L9 G7 T! g$ x1 F- P O
中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.
/ D# b8 w w4 @" g; z P e2 m' J2 k* D) C8 f* @
; f* b( i! T1 b**关注一年央票动向**
- Q- }/ i) i7 E2 V& Yrs238848.rs.hosteurope.de
4 [! j1 {, W4 P' ~' G- h三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善.
) A0 ]8 ?5 G3 Brs238848.rs.hosteurope.de& A7 V' X6 `& K9 V( R! f
上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了."
$ t( Q, F) I3 R4 c: S. Q0 U3 L
3 C; i( ]8 p" H5 e5 l剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp).
/ E7 [! \+ t5 q1 F( irs238848.rs.hosteurope.de
* o# g6 t2 d& ?( x# H. }rs238848.rs.hosteurope.de央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%. ! Z" M3 Q7 q0 J! N( J7 L: l
8 M: t) Y% ~/ M @人在德国 社区其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高. rs238848.rs.hosteurope.de1 _9 X1 x) R. m8 o
* b# s2 v B+ N& }0 _人在德国 社区上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动."
# ]1 z% J$ q; m3 H o* G9 K/ K
. ]1 `7 z2 O. w* C% ars238848.rs.hosteurope.de他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元. 人在德国 社区6 j1 I/ M. L5 h( o
9 Z3 i) R7 ?$ d4 b' C% O2 t7 ~石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了."
' \4 W3 t. _! F4 M7 y5 v [rs238848.rs.hosteurope.de
$ O7 k6 q& T A0 R人在德国 社区央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|