中国明修栈道暗渡陈仓 人民币汇率制度改革提速ZT

安雅

面对来自美国的强大升值压力，人民银行联手香港金管局推出措施减轻人民币升值的市场预期

　　明修栈道，暗渡陈仓

　　中国政府一面坚决否认人民币汇制改革将在近期推出，另一方面又动员一切力量为汇制改革的推出铺平道路。

　　5月18日至19日的短短两天内，一连串与汇制改革相关的措施不断推出：外汇做市商交易系统正式启动、香港金管局优化港币联系汇率制、中国宣布提高小额外币存款利率等。

　　业内专家指出，外汇做市商制度的成功推出，将进一步发展中国外汇市场，并为人民币汇率的最终改革铺平道路。此外，这一制度将有助于减少美元与人民币的交易量，从而减轻外汇占款对中国货币投放的压力。市场由此预计5月份中国外汇占款压力将较4月份近人民币2000亿元的水平显著降低。

　　做市商系统启动

　　5月18日，中国银行等外汇交易做市商中资银行和外资银行正式入场。与此同时，上海中国外汇交易中心电子外汇做市商交易系统正式启动。

　　这一电子系统引入了中国银行、中信实业银行、中国工商银行3家中资银行和德意志银行、荷兰银行、汇丰银行等7家外资银行作为做市商银行。

　　中国银行被列入交易系统的指定清算银行，提供系统全部交易的差额清算。中行为此搭设了专线，进行了相应的调整和开发，使中行原外汇交易系统与外汇交易中心系统很好地衔接，同时进行了资金清算业务的账户准备。

　　尽管这一行动早在两个月前就已宣布，外界还是将此与人民币汇制改革加速联系起来。

　　外汇交易中心的一位人士对此予以了否认。这位人士认为，外汇做市商与人民币汇率没有必然联系，他们现在做的只是外币之间的交易，与人民币无关。在他看来，只有推出美元/人民币做市商才是人民币汇制改革的关键。

　　据《财经时报》了解，美元/人民币做市商制度将在今年3季度推出。

　　香港内地先后出招

　　就在内地正式推出外汇做市商的当晚，香港金管局推出三项措施优化香港的联系汇率制度。这是自1983年香港实行联系汇率以来，首次对这一制度修改。

　　三项措施的核心是强弱方兑换保证。当港元转强至7.75水平时，香港金管局就会买入美元卖出港元；当港元转弱至7.85水平时,金管局也会采取相应措施。这意味着，市场不用担心港元大幅升值而不敢购入美元。

　　香港此举立即让盘踞在香港的数十亿热钱闻风而动。18日晚，香港银行体系结余从原先39亿港元降低到7亿港元水平，同时拉高同业拆借利息。

　　内地方面也极为配合。19日晚，中国人民银行突然宣布提高美元和港币小额存款利率上限。一年期美元存款利率上限提高0.25个百分点，一年期港币存款利率上限提高0.1875个百分点，调整后利率上限分别为1.125%和1%。

　　中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容向《财经时报》表示，境内美元存款利率上调，将减少美元兑换人民币的交易，减弱人民币升值压力。他认为，市场可能对美元境内存款利率有持续上调的预期，因而会选择持有美元。

　　时机要看市场

　　一位专家对《财经时报》表示，香港和内地货币制定者希望通过这一系列动作来迫使押宝人民币升值的国际游资尽快远离中国，从而为人民币汇制改革方案的推出创造条件。

　　他指出，制约人民币汇制改革方案推出的主要障碍是市场对人民币升值的预期过大。中央政府担心，在市场预期强烈的背景下推出汇制改革方案，将加剧市场对人民币升值的预期，使得人民币汇率被严重高估。

　　他进一步表示，人民币汇制改革一定会在今年启动，但时机会选择在“市场淡忘升值的时候”。

　　【名词解释】汇做市商

　　做市商是指在指定货币对中连续不断地进行买/卖双边报价，承担维持市场流动性义务的银行。

　　中国银行间外汇市场正式推出的外币买卖业务，实行做市商报价驱动的竞价交易模式。即由做市商报出各货币对的买/卖报价，交易系统从中选取最优的买/卖报价，在系统实时发布，同时将最优的做市商报价与会员银行的交易请求按照“价格优先、时间优先”的原则进行匹配，并将成交信息实时反馈给交易双方。市场交易主体为做市商和会员银行两类。