作者 边竞
3 P! @3 t2 r# `* T+ A
- G6 M/ O& T; \" E% f$ p人在德国 社区路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆. 人在德国 社区' z# v# ^$ X" P' W( X' f! n, d
( g: @$ R4 `* R" W2 V" S但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性.
" g n" _& Y( n! q$ H, E0 M' o人在德国 社区7 B& r4 E5 r' h
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平. $ }; n2 D* i2 K6 i H- s7 H
. x7 x! w: @! o. g4 a; L人在德国 社区"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称.
# b/ w: u- u& _. j+ v- ]: H1 w; X2 ^! \0 {7 z
他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎.
# u+ m+ c9 R, O/ I人在德国 社区人在德国 社区1 p h: a0 O& x$ f4 z$ U! ]# B7 t- f
但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大. - B* N9 D2 I+ c
( D; y: V! ?; T; |* d人在德国 社区去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失.
X* P# W9 X Z; Y& ~人在德国 社区9 ?6 z G7 e+ @/ g
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%.
+ @6 T- j# \. r' \rs238848.rs.hosteurope.de. W' X9 U" U% \9 U9 w0 a! |4 R( a
3 J; @! U/ ~1 \/ G4 ?$ F! O! c2 A
**政策进入观察期**
8 `7 y: r- O6 @% k) V8 x
* P/ C7 O2 h) q& h7 E; x0 ]rs238848.rs.hosteurope.de从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. 人在德国 社区) L: h# \1 D* W' K q$ f
' J. x+ i' Z$ ^- x( ?! lrs238848.rs.hosteurope.de前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素.
6 i$ @. H" y. A& qrs238848.rs.hosteurope.de4 g2 o1 ?# R5 B7 V. y
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.
8 @& \6 K5 o( P$ N2 O* ?8 M人在德国 社区 v: K+ l! e) |, A5 I
石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." 0 Q# u) L, V4 v3 e B* {( \
/ J) [% e w8 r; E; V# ~! w中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.
8 C# s5 c7 t, w0 K5 ~+ {/ b4 W
( x8 y' M; p& D' ?9 J7 p$ f中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.6 H# E+ R/ u* V1 T, v @5 V
1 L( Y6 u9 K' ^# F: F
rs238848.rs.hosteurope.de" M2 B' S$ Q4 ]5 Y: g+ a7 a# [$ N" `
**关注一年央票动向** ; o* s6 H$ e! L' x! ^+ p% c( m: b
- y+ y* C9 e) R5 I4 l三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善.
7 p1 ^ L3 e' W( R1 ]
) L V0 o3 U n. e上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了." 人在德国 社区8 t% \+ M2 Z- o: u7 h0 l
3 I1 g% q6 C) P" e& N3 Y人在德国 社区剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp). rs238848.rs.hosteurope.de/ k b7 u9 ~1 A: t7 i
4 h$ T5 Q- \! A2 d
央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%.
" I0 H& }3 o# y人在德国 社区4 H, z# m, K. a
其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高.
+ n5 H5 m! N1 ?* I' R# g
9 j& X8 S! o- s0 }" g6 f! `3 K% F. I( j上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动."
$ h1 V; m, F: q; D' `" [1 d4 ]rs238848.rs.hosteurope.de) `" _ |. I* k6 O
他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
, i3 W- C, D/ e7 o5 x5 c
$ f v, ]8 b( P* J3 U+ Trs238848.rs.hosteurope.de石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." 9 q8 p$ V) m \; h1 O
2 P3 b7 o0 \- w央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|